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        曹中銘:私募基金納入規范管理迫在眉睫

        時間:2021年07月17日 08:22:45 中財網
          ■牛人說市
          近期,私募行業爆出多起奇葩事?;蛩侥籍a品突然爆雷,或披露虛假凈值違規提取業績報酬,或產品出現巨虧,投資者卻能高價贖回等。這些奇葩事項能夠出現,與私募行業監管存在缺陷有關。個人以為,在私募行業規模不斷壯大的背景下,將其全面納入監管已迫在眉睫。

          有投資人100萬元購入上海興盾資產發行的私募產品,在產品凈值達到1.3元時欲贖回,但私募卻將該產品轉為利率高達38%的“高收益”的借條,高收益誘惑下,投資人再度投入130萬元。一年后投資人欲贖回產品時,其凈值卻早已歸0,該投資人230萬元的投入最終打了水漂。

          江蘇證監局日前披露的一份行政處罰決定書顯示,億鑫投資管理的一只私募產品谷雨遠見1號,在凈值虧到只剩0.005元時,提供虛假且高估的基金凈值并提取業績報酬65.93萬元。同樣是該只產品,在虧損99.5%的情況下,仍按照1.302元為投資者辦理贖回。

          在上述兩個奇葩案例中,暴露出多個方面的問題。

          一是贖回難。比如上海興盾資產案例中,投資人在獲利的情況下欲贖回時,該私募卻搬出多種理由來婉拒,這顯然是值得商榷的。

          二是承諾高收益。無論公募還是私募,承諾保底或承諾高收益都是禁止的。投資人遭遇230萬元血本無歸的后果,與相關私募承諾的高收益密切相關。

          三是風險控制機制形同虛設。上海興盾案例中,其相關產品本來就設置了凈值0.90元的止損線,一旦私募產品的凈值達到0.90元時,將啟動止損,投資人的損失也將控制在10%左右。但該投資人出現血本無歸的一幕,與上海興盾沒有嚴格進行止損操作有關,其風控機制無異于擺設。億鑫投資同樣出現設置止損線,卻不止損的情形。

          四是私募的胡作非為,損害基金財產與其他投資人的利益。億鑫投資在產品出現巨虧的情形下,一方面提供虛假的高凈值為投資人辦理贖回,另一方面還提取了業績報酬。實際上,私募投資人應該按凈值贖回,該案例中產品出現巨虧,但投資人卻能獲利離場,非常不可思議。

          五是違規成本低的弊端在私募行業監管中重現。億鑫投資出現如此丑聞,監管部門的處罰也僅僅只是對公司與法人各打五十大板,各罰款3萬元了事。相對于其對基金財產所造成的損失,以及對行業所產生的負面影響,6萬元的處罰根本不算什么。

          事實上,兩案例所暴露出來的問題,在私募行業中既具有個性,更具有共性,這才是問題的根本。私募行業的發展,離不開資本市場發展的大環境,但與公募行業不同,由于其姓“私”的屬性,此前的私募行業基本上生存于“灰色地帶”。行業自身的發展,合規性、規范性等方面都存在不足與短板。

          目前私募基金管理人已超過24000家,發行產品數量超過10萬只,管理資金規模近18萬億。在此背景下,為了預防更多奇葩事項的發生,強化私募行業的監管也非常有必要。個人以為,強化對私募行業的監管,可從多方面入手。

          私募行業以往采取的是備案制度,私募機構的設立,發行產品等只需在行業協會備案即可開展運作。這樣的門檻與公募相比明顯要低得多。這雖然為私募行業較快發展創造了條件,但客觀上也為其產生諸多方面的問題埋下了伏筆。因此,對于私募機構的設立,有必要從備案制逐漸過渡到審批制,沒有監管部門的批復與許可,應禁止其發行產品。

          為了更好地保護私募投資人的利益,與公募一樣,私募產品應在每個交易日結束后披露產品凈值數據,以讓私募變得更加透明。個人以為,這一舉措非常有必要。投資人是否贖回,往往與私募產品的凈值掛鉤。如果不及時披露凈值,將不利于投資了解凈值波動狀況,也不利于保護投資人的利益。

          嚴格執行止損操作同樣不可或缺。某些投資人認購私募產品出現巨虧或血本無歸,與私募產品沒有嚴格執行止損密不可分。私募產品一般都設置有止損線,嚴格執行止損操作,能夠最大限度地減少投資人的損失,這一點無疑是非常重要的。

          讓投資人能夠不受任何限制地贖回,對于私募行業而言也應引起重視。私募基金管理人為了自身利益,或設置障礙,或采取多種方式拒絕投資人贖回的行為,既有違契約精神,也有損行業聲譽,而且也會損害到投資人的權益,上述投資人230萬元清“零”,就與贖回不自由有關。

          當然,為了控制私募投資所產生的風險,與公募一樣,也有必要要求私募基金管理人定期披露相關產品持倉占凈值的比重?,F實案例中,常常會出現私募產品將所有雞蛋裝進一個籃子的現象,這既不利于控制風險,也不利于保護投資人的利益。定期披露產品持倉占凈值的比重,將能更好地監督私募產品的運作,也能更好地控制私募產品的投資風險,避免出現巨虧現象的發生。
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